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江西瑞奇：豆类走势分析

豆类商品近期的下跌主要是由于欧债危机持续发酵，投资者信心在宏观经济前景负面预期的打击下严重受挫。在世界经济二次探底阴影的笼罩下，商品处于一个普跌的状态，所谓覆巢之下焉有完卵，豆类油脂期货价格也在这波席卷整个商品的跌势中难以独支。　　9月份以来，欧洲方面的负面消息不绝于耳，IMF以及标普，惠誉等评级机构竞相下调欧洲各个国家的主权和银行信用评级。继希腊面临破产的警告之后，法国兴业银行(601166,股吧)评级、西班牙5大地区信用评级、意大利主权信用以及银行评级、新西兰主权评级、比利时主权评级、西班牙主权及金融机构评级均被下调，欧洲国家几乎无一幸免。大机构资金此时乘虚而入配合评级的不断下调猛烈做空更至市场人心涣散，CRB商品指数从9月初的343点下跌至292点，下跌幅度达到14%，大宗商品整体上呈现普跌的态势，且走势呈现出一致性，可见近期商品在宏观面的桎梏下，基本面的影响已经退居其次。　　从基本面上来看，10月份的美国农业部报告由于对未来经济前景的担忧，下调需求成为了主基调。从世界大豆供需来看显得略为宽松，10/11和11/12年度期末库存较上月预估分别上调44万吨，46万吨，总体上对市场呈利空影响。美豆方面来看略微利多，2010/11年度期末库存略微降低至2.15亿蒲式耳，同时，新年度播种面积有所下调，单产下调至41.5蒲式耳/英亩，使得产量下调至30.60亿蒲式耳，但出口量有所下调，使得2011/12年度美豆结转库存为1.60亿蒲式耳，低于市场预测的1.81亿蒲均值。总体上来说预计未来国内外大豆的供应都较为宽松，不支持豆类商品走出持续的牛市行情，更不足以抵御宏观经济走弱对商品的打压。　　现货方面来看，国内生猪存栏逐月增加，终端养殖需求也在逐渐好转，近期油厂普遍没有库存压力，未执行合同很多，豆粕消费较好，对现货价格有一定支撑。从静态来看3000点以下的豆粕处于一个价值偏低的区域，且豆粕现货报价已高于豆粕主力合约价格，期货盘面远期价格对现货贴水100多元，这是由于商品未来的价格是现在投资者对各种基本面因素综合预期的集中反映，由于对未来经济的担忧，投资者认为豆粕未来仍有一定的下跌空间所致，这一情况并非豆类所独有，而是所有农产品均有此现象，可见未来世界宏观经济堪忧对投资和心里的巨大影响。欧债问题仍是市场担忧的重心，商品走势面临利空压力。　　由于消费和成本的支撑，且农产品相对于化工金属品种的泡沫相对较小，预计四季度豆类下跌的空间较小，美豆1200点的支撑在四季度会起到关键作用，但是由于中欧美在经济结构上的矛盾近乎无解，系统性风险随时会再次释放，美豆再次跌破1200点的可能性蛮大的。　　由于世界经济已经进入慢熊周期，世界各国对经济的刺激政策又会使得商品随时出现反弹，这使得豆类会走出震荡偏弱的行情。目前港口的巨大库存对国内大豆供应来说无疑是一颗定心丸，因此下半年的大豆是难以出现暴涨式行情。现在企业要警惕未来如果宏观经济持续疲软而出现整个饲料行业性低迷的情况出现，应对策略即是在期货上做空，品种上看，并非一定要盯在豆粕上，大豆和玉米都可以纳入到避险操作品种里。企业的原料库存，保持在一个月甚至半个月以下的用量，超过部分应该予以保值处理，即卖空期货。　　对于纯投机性考虑，要紧盯美豆，CBOT震荡区间为1200-1280。近期投资者应采用区间内小波段操作的策略，短期可采取波段内轻仓低买高卖操作，期望不要太高，设好止损，严格按照操作计划进行。

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