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欧洲抗通缩德拉吉的QE会来吗dd

发布时间:2021-01-20 06:13:34 阅读: 来源:大班椅厂家

欧洲抗通缩:德拉吉的QE会来吗?

6月5日,欧洲央行将召开会议。对于欧洲央行总裁德拉吉是否终于将宣布首度推出量化宽松(QE)政策,国际金融市场正屏息以待。更具突破性发展的,是欧洲央行是否会宣布调降其主要存贷款利率,目前其存贷款利率已仅有0及0.25%。

“负名义利率”的时代如果来临,将彰显欧洲通缩问题的严峻,以及欧洲央行与之对抗的决心。

全球经济迈入正增长的复苏中,但欧洲的通缩问题却益发严重。相较于物价上涨率2%的通胀目标,欧元区5月份年通胀率仍仅有0.5%,大幅落后于美国四月份公布的1.6%。另外,欧元区四月份M3货币供给年增长率续降至0.8%,民间企业家庭借贷更持续萎缩了1.8%。

与之相对的,则是英国对经济过热的担忧。

随着英国增长率的加速(今年第一季年增长率3.1%),英国房价目前已显示泡沫化,(今年四月房价年增率达七年新高10.9%);因此调升利率成为英国当前政策方向。相对地,整体欧洲则持续发出通缩警报,促使欧元区必须实行非传统的宽松货币政策。欧洲央行总裁德拉吉因此极可能在本月首度实行QE政策,或直接调降欧元的利率水平。

2012年的7月,新任欧洲央行总裁的德拉吉,曾以“喊话”的方式,辅以该年9月推出的直接货币交易政策(OMT),成功地化解了当时欧元的解体危机。但量化宽松从喊话至今的近两年来,始终只维持在纸上谈兵阶段,因此当目前欧洲通缩状况愈趋严重时,许多人会批评德拉吉的QE“来得太晚”。

会有这种想法,当然来自于对欧洲经济前景的没有把握。去年第三季开始正增长后,今年第一季欧洲增长率普遍滑落;尤其值得忧虑的,更是物价上涨迟迟不见发生,强烈显示需求的不足。尤其,当欧洲的竞争对手如美国、日本都在积极推动QE大量发钞时,欧洲却迟迟没有加入这个行列,造成欧元过去一两年来的相对强势,自然也对欧洲的出口及增长较为不利。

自两年前欧元区信心恢复以来,全球资金大量流入欧洲。去年欧洲的债券及股市资金流入达660亿美元;今年至今更已有700亿美元流入,创同比最高历史纪录。随着这些资金的流入,欧洲的借贷成本也跟着下降,目前已下降至2011年11月贷款利率最高点的四分之一。

但另一方面,欧元区的许多国家,却仍面临银行不良率过高、政府负债比也过高的情况。例如希腊的情况就相当严重,银行不良率达32%,政府公债更已达GDP的170%上下。爱尔兰不良率27.8%,政府公债也达GDP的120%;还有意大利不良率16.9%,以及超过130%的公债GDP比率,确实显示欧元区险峻的债务情势。

债务攀高之外,失业问题亦不见改善,更加上欧洲物价及利率的低落,都让人担心欧洲甚至欧美的增长是否仅为短期现象。例如美国的QE虽已确实逐步退场,但美国十年期公债却不升反降,目前仅在2.4%上下。欧洲的公债利率当然就更低,十年期公债收益率已逼近欧元成立以来最低点,即使欧洲经济增长最强劲的德国,也只有1.3%左右,彭博全球发达国家主权收益率在5月底时,亦已降至一年来新低的1.28%。市场因此忧心今年第一季欧美增长的减缓,可能并不仅是寒冬北极涡旋的影响,而更是需求并未与经济复苏同步增长的结果。因此德拉吉今天会议中,是否将宣布实际宽松货币的作为,值得密切观察。

(作者现任香港北威国际集团董事总经理)

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