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欧洲央行接棒瑞士央行 全球市场重回高波动时代

记者王成洋不同于去年上半年的风平浪静，今年初全球市场可谓“惊心动魄”。瑞士央行上周四突然放弃汇率下限震撼市场，瑞郎对欧元一度暴涨41%，瑞士、欧洲股市下挫，黄金创4个多月新高。外媒报道称，多家外汇券商集体“爆仓”、濒临破产。本周，欧洲央行将接过瑞士央行的接力棒，成为市场最大焦点。分析指出，瑞士央行放弃利率下限让市场对欧洲央行全面QE预期急剧升温。若靴子最终落地，瑞郎将继续跳涨并可能引发瑞士央行再次“突袭”，而按兵不动也将引起市场激烈反应。

异常波动让投资者神经紧张

上周铜跟随原油价格创下多年新低，瑞士央行“黑天鹅事件”事件将大宗商品市场剧烈动荡扩大至其他各市场，开启全球动荡模式。记者注意到，在股市方面，瑞士股市上周四、周五连续暴跌，欧洲其他市场上周五因欧洲央行全面QE预期升温大幅反弹。在汇市方面，欧元成为上周主要货币中的最大输家，兑美元周内下跌接近300个点，创下11年新低。瑞郎经过连续暴涨，跃升为高估程度最严重的G10货币。其中，瑞郎对美元和欧元的汇率分别高估了27.5%和26.5%。在债市方面，避险情绪飙升推动美国、日本、法国、德国、加拿大等主要国家的国债收益率相继刷新历史新低。此外，避险资产黄金上周大涨近60美元，创超过4个月新高。

市场异常波动让个人和机构投资者损失惨重。彭博社报道称，一只资产规模达8.3亿美元的对冲基金因瑞士法郎大涨几乎全军覆没，多家华尔街投行和券商面临巨额亏损，如福汇集团损失2.25亿美元，花旗损失超过1.5亿美元，德意志银行亏损1.5亿美元，盈透证券损失1.2亿美元。分析指出，在瑞士央行意外“突袭”后，瑞郎对美元应声猛涨，突破了所有人认为合理的止损位。

有市场高级分析师称，2008年美国“次贷危机”后，发达国家央行趋同的宽松货币政策压低了资产价格波动率，但2015年这种情况将出现改变。一方面，各国经济、货币政策分化，美联储加息渐行渐近、欧洲全面QE以及日本量化质化宽松(QQE)政策效果能否达到预期等均会增加市场波动；另一方面，希腊等多国政治选举以及乌克兰、叙利亚等地缘政治因素也增加较多不确定性。

“全面QE”预期继续搅动市场

送走疯狂的一周，投资者又迎来了激动而又不安的一周，因为本周四欧洲央行可能启动购买成员国国债的全面QE。市场人士预测，如果欧洲央行如预期实施QE，本周行情将是上周的升级版：瑞郎对欧元火箭式飙升，外汇券商亏损进一步扩大。记者注意到，瑞士央行行长乔丹表示，为压低瑞郎汇率，央行已准备必要时再度干预汇市。当然，即使欧洲央行按兵不动，路透社报道，考虑到市场目前异常动荡，有理由押注市场也将作出激烈的反应。

虽然德国反对构成强大阻力，但几乎所有迹象表明全面QE已是众望所归。首先，欧洲央行职责是确保物价稳定，保证通胀率处在近2%水平，但目前通胀率已转为负值，且在油价暴跌的影响下，可能进一步下滑。数据显示，欧元区去年12月CPI终值同比下降0.2%，确认陷入技术性通缩。其次，欧洲央行多次释放强烈QE信号。上周，欧洲央行行长德拉吉在接受媒体采访时表示，央行已经准备好购买政府债券，为了维持价格稳定，有必要采取扩张性的货币政策。路透社援引消息人士称，欧洲央行正在考虑一种双轨的国债购买策略，包括一部分由欧洲央行买入，整个欧元区共担风险；同时为打消德国的不安，一部分由各国央行购买，风险要自担。该计划规模可能限制在5000亿欧元(5780亿美元)。此外，欧盟法院上周初步认定直接货币交易(OMT)原则上合法，为欧洲央行全面QE扫除了司法障碍。

记者发现，鉴于全面QE箭在弦上，市场早已为QE定价。自今年年初以来，欧元兑美元汇率从1.20急剧下滑至1.15水平。欧洲股市上周五止跌反涨也是例证。截至记者周一发稿时，欧元兑美元汇率在1.161一线附近，欧洲股市大多上涨，瑞士股指大涨3.43%，德国DAX指数上扬0.30%。分析指出，如果欧洲央行本周没有采取行动，市场将出现回调，欧元上涨，欧洲股市大跌。

除了欧洲央行QE，英国央行会议纪要和希腊大选也是本周市场需要关注的风险事件。分析指出，这是一个央行主宰市场的时代，要谨防各大央行搞突袭，加息预期依然是英国央行政策的焦点。本周日，希腊将举行大选，激进左翼政党Syriza会否如预期获胜并引发退欧风险大增，值得警惕。

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