你收到券商最后通牒了吗

你收到券商“最后通牒”了吗

7月8日，某大型券商位于上海徐汇区的一营业部内，两名工作人员自开市后便一直电话不停地通知客户追缴保证金。

券商风控持续升级，或连夜操作“百份客户平仓预案”，或每人致电数十位客户追加保证金

7月8日，某大型券商位于上海徐汇区的一营业部内，两名工作人员自开市后便一直电话不停地通知客户追缴保证金。

与此同时，在券商从事风控工作十年的冯琦(化名)也接到了老总的电话，通知他周末加班，重点锁定融资1000万元以上的客户，追缴保证金。

连日的大跌已经让风控部门如临大敌。截至7月8日收盘，上证综指收于3507点，下跌220点，跌幅达5.9%。当天盘中两市超过1300家上市公司停牌。交易中的个股里，800多只收于跌停板。

“今明两天强平会明显增多。”上述徐汇区营业部市场总监王伦(化名)对《第一财经日报》记者说，“刚刚晨会上针对两融客户强平做了应急部署，按照之前流程我们第三天才启动强平，现在第二日午盘就逐渐开始平仓，没时间了。”

见证着强平的开始，这些工作人员并不比客户轻松。一名券商两融业务部负责人表示，当前是非理性大跌，券商和客户都不能幸免。

“客户的损失就是我们的损失，因为很多客户可能由此就不再是我们的客户，甚至可能不再炒股。现在需要的是信心。”他说。

“今晚要做上百份客户平仓预案”

由于杠杆低且风控措施严谨，券商两融一直被视为较为安全的区域。然而，在本周超预期的持续大跌中，恐跌预期开始返潮。从6月19日以来，两融余额已经创纪录地“十二连跌”。7月7日沪深两市融资融券余额较上一交易日再减1446亿元。

一时间，“强平”成为券商最为敏感的字眼。

“今晚要做上百份客户平仓预案。”某杠杆比例一直较为激进的小型券商两融业务负责人李明(化名)7日晚间透露，经过本周连续两天的大跌，工作压力已经袭来。

按其所在券商的业务流程，总部盯市人员每天会将两融信息发给各营业部，再由客户经理提前通知即将触及平仓线的客户，催缴追加保证金。而对于未及时追保的客户，则会尽快制定平仓预案。

此前，券商多执行证监会的统一标准；维持担保比例达到150%时触及警戒线，而跌到130%时则触发平仓线。根据券商不同的风控标准，两融用户需要在1~2天内将维持担保比例补充到150%，否则将启动强制平仓。

6月下旬A股持续急跌，场外杠杆悉数遭遇平仓危机，场内融资盘风险尚可控。7月1日，修订后的两融业务管理办法出台，取消了130%的强制平仓线，改由券商自主协商划定。就当前各券商的调整情况来看，多半仍以130%作为强制平仓线，但部分券商将追保线调整为140%。

李明所在的券商目前仍然保持着较为激进的处理方式。即便是当前市场走势下，该券商处理平仓时仍不会一次性收回所有负债，而是建议以卖券还款的方式平到维持担保比例在150%以上水平，“这样还能给客户翻盘的机会”。

“确定启动强平后，我们基本上都是把客户的股票全部出清。现在的市场情况下，维保比例从130%跌到100%是非常快的，大面积跌停还会导致平仓平不掉，必须要采用非常规的应急措施了。”王伦昨日告诉记者。

致电50个客户追加保证金

就在接受《第一财经日报》记者采访时，A股已开盘。在最初的几小时内，市场走势极不乐观。其间，王伦接过几个客户的电话，问询和讨论当前该如何操作。而一旁的办公室中，两位工作人员一直在电话通知客户追缴保证金。

“他们今天每人要打电话给50个客户，都是需要追加保证金的。”王伦拒绝了记者采访工作人员的请求。他强调，当前情况下处理可能出现的大面积两融客户强平，是各家券商最为紧急的任务，不容耽误。更重要的是，由于涉及到各家两融业务和风控等诸多具体执行指标，相关人员不宜多言。

令王伦担忧的是，目前强平客户数量还不太大，营业部还能挨个打电话通知。若大盘仍未企稳，平仓数量将会激增，很难保证每个客户都通知到。“到时候，就只能按照协议里规定的，到期直接强平。”

“我们都知道这时候只有信心才会改变局势，但是作为券商无能为力，到期不追保只能平掉。”东方证券中部某省市营业部的负责人对融资盘现状也不乐观，用“挣扎”来形容当前的心情。

该负责人说，自6月中旬以来，他们就已提前通知触及150%预警线的客户，在持续下跌时甚至会一天5~10个电话短信提醒减仓。

王伦则向本报记者展示了自己的朋友圈，“6月初的时候我连续十几天都在朋友圈提示风险。我们不能直接去建议客户怎么操作，只能这样让客户警惕。但从反馈来看，当时大部分的人是不会听的。还有的客户会跟你辩论，甚至在电话里吵，认为我当时不能看空。”

冯琦则从上周五开始感觉不太对。因为平仓的单子越来越多，从此前的几单，到几十单，到上百单。如今，冯琦所在公司仍在加大平仓工作人员的配备。

但很多人并不舍得就这样离开，甚至宁愿被强平，也不愿意主动平仓。“客户不愿意自己平，因为还心存侥幸。”冯琦说。

尽管加班加点，但这些工作并不会因此获得额外奖金；反而因为行情有变，平仓的人多了，公司业绩下降，今年有可能白干了。

信心与冷静不可失

融资盘崩盘的危机，一触即发。对杠杆工具的盲目追崇、对风险控制的忽视麻痹，是这场迫在眉睫的危机背后的直接推手。

出身于期货公司，并经历过牛熊行情的王伦，一直在强调杠杆的威力。“我是亲眼见过身家千百万的老板几天就倾家荡产。用杠杆之前，要知道怎么自救。”

他认为，这一轮牛市中真正懂杠杆的人很少。按照他的从业经验，不经过两三轮行情的轮回，交易年限太短都不要使用杠杆工具，“炒股的核心原则之一是不要借钱炒股，要用亏得起的钱炒股。可以在市场低位使用杠杆，比如在一两千点适当使用，三四千点的时候就应该主动降杠杆”。

赵敏是上海一券商浦东营业部的负责人，于7月1日离开营业部调任其他部门。赵敏说，在他任职期间营业部没有发生过一起强平事件，保持不激进的业务推进状态是直接原因，但这需要在业绩考核上做出让步，“考核指标看的是两融业务总量，我们的策略是尽可能提升客户组数量，放低单个客户的绝对持有量。这样又完成了业绩，又一定程度把握了客户的两融风险。”

回顾两融疯涨到临危的整个过程，王伦认为，需要反思舆论造势和机构鼓吹的责任，包括在5000点调整初期，几乎所有人都在说牛市趋势不变，整个市场缺乏对杠杆风险的警示。

多位券商两融人士还向本报表示，场内融资盘面临的这场危机，其程度和影响将视大盘走势而定。冷静理智地审视杠杆工具，是重建过程中必须重塑的态度。而当下，唯有依靠信心才能缓解和化解融资盘危机。

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